Visión Global Atentik

El INEGI publicó que la inflación de junio cerró en 3.37% anual, su nivel más bajo desde finales de 2025 y el tercer mes consecutivo de desaceleración. La caída fue liderada por el componente no subyacente, particularmente frutas y verduras que bajaron pronunciadamente en precio, aunque la inflación subyacente —la que refleja la tendencia de fondo— sigue siendo algo más rígida, con servicios que aún registran presiones. La primera quincena de julio aún no había publicado dato oficial al cierre de este reporte, pero la trayectoria apunta a que la inflación podría continuar acercándose al objetivo puntual de 3% de Banxico hacia el tercer trimestre del año.

En el frente económico, las señales del segundo trimestre son más alentadoras que las del primero. El IGAE de abril registró un avance de 2.3% anual, hilando tres meses consecutivos de crecimiento y marcando la mayor expansión mensual desde 2021, impulsado por industria, manufactura y servicios. Banxico ya anticipó en sus minutas de julio, publicadas el 10 de julio, que la economía se expandirá en el segundo trimestre, revirtiéndose la contracción de 0.77% del primero. No obstante, el consenso de analistas sigue prudente: Banamex proyecta un crecimiento de 1.3% para todo 2026, mientras que BX+ lo ubica en apenas 0.9%, señalando que la inversión y el empleo formal aún no muestran la fortaleza necesaria para sostener una recuperación duradera.

El evento político-comercial del mes fue el inicio formal de la revisión del T-MEC el 1 de julio. La reunión trilateral confirmó que EE.UU. no apoyó la extensión inmediata del tratado por 16 años adicionales, con lo que el acuerdo entra en un régimen de revisiones anuales hasta 2036. El tratado continúa vigente y las reglas actuales no cambian de forma inmediata, pero el proceso abre una etapa de negociación más intensa. La tercera ronda bilateral entre México y EE.UU. se llevó a cabo en la Ciudad de México la semana del 20 de julio, con foco en reglas de origen, contenido regional y la participación de insumos chinos en las cadenas de suministro norteamericanas.

El 14 de julio, el Buró de Estadísticas Laborales publicó el dato de inflación de junio. El IPC cayó 0.4% en términos mensuales, muy por debajo de la expectativa de los analistas de una baja de 0.1%, y contrario al fuerte incremento de 0.5% registrado en mayo. La tasa anual se ubicó en 3.8%, en descenso desde el 4.2% de mayo, impulsada por la moderación en los precios de energía como consecuencia de la caída del petróleo que trajo el acuerdo de paz con Irán firmado en junio. El dato fue un alivio para los mercados, que en días previos habían estado descontando una probabilidad de hasta 46% de que la Fed subiera tasas en su reunión del 29 de julio.

Ese alivio inflacionario llegó justo a tiempo, porque las minutas del FOMC de junio, publicadas el 8 de julio, habían confirmado que la postura del comité era genuinamente restrictiva: nueve de sus dieciocho miembros proyectaban al menos un alza de tasas en 2026. Con el dato de junio en mano, el escenario base para la reunión del 29 de julio se inclinó hacia una nueva pausa en el rango de 3.50%–3.75%, aunque el mercado seguirá evaluando los datos de inflación y empleo de julio antes de tener mayor certeza.

En cuanto al mercado laboral, la creación de 172,000 empleos en mayo estuvo por encima de lo esperado, con la tasa de desempleo estable en 4.3%. La economía estadounidense en general muestra resiliencia: el PIB creció 2.6% anual en el primer trimestre, el consumo sigue firme y la productividad laboral continúa avanzando. El principal freno sigue siendo la asequibilidad para los hogares de ingreso medio, comprimida por precios de vivienda en máximos históricos y tasas hipotecarias que no ceden del todo.

Por un lado, los precios de la vivienda alcanzaron nuevos máximos históricos: Redfin reportó un precio mediano de $408,776 dólares en junio, un incremento de 2.2% interanual y 51.4% por encima de los niveles previos a la pandemia. Por el otro, el 5% superior del mercado se está apreciando a más del triple de velocidad que el resto, según análisis publicados en julio, revelando una bifurcación clara: compradores de alto patrimonio siguen activos y compitiendo, mientras el segmento de ingreso medio sigue excluido por las tasas hipotecarias, que oscilaron entre 6.43% y 6.50% durante el mes según los datos semanales de Freddie Mac.

El evento legislativo más relevante del mes fue la aprobación de la Ley de Vivienda del Siglo XXI, firmada el 11 de julio. Se trata del paquete de reforma habitacional más amplio en al menos tres décadas, diseñado para abordar la crisis de asequibilidad que afecta a millones de estadounidenses. La ley incluye incentivos para la construcción de vivienda nueva, mecanismos para liberar suelo y actualizar regulaciones de zonificación. Los analistas la consideran un paso estructural positivo para el mercado de mediano plazo, aunque advierten que sus efectos sobre la oferta y los precios serán graduales. Por su parte, Realtor.com proyectó que los precios podrían moderarse entre 1% y 2% en la segunda mitad del año, a medida que los vendedores ajustan expectativas ante compradores más cautos.

Tras el optimismo de las últimas semanas del mes anterior —cuando el Brent había caído hasta los $72–73 dólares por barril—, los ataques militares cruzados de la semana del 13 de julio pusieron en jaque el Memorando de Islamabad. Trump anunció el restablecimiento del bloqueo naval y el Brent se disparó 9.6% en una sola sesión para superar los $83 dólares por barril. Al cierre de la semana del 17 de julio, el crudo tocó los $87.5 dólares, con subidas intradía cercanas al 4%.

La Agencia Internacional de la Energía, en su informe de julio, señaló que el tráfico por Ormuz en junio había recuperado 70% de los niveles previos a la guerra gracias al alto al fuego, pero advirtió que la nueva escalada pone en riesgo ese progreso. Si el conflicto se sostiene, la AIE anticipa que la oferta global podría quedar por debajo de la demanda al cierre de 2026. Oxford Economics, en su análisis de perspectivas del segundo semestre, proyecta un crecimiento global de 3.1% anualizado para el periodo julio–diciembre si el acuerdo de paz se consolida; si no, ese escenario se deteriora significativamente. El Banco Mundial mantiene una previsión más conservadora de 2.5% para el PIB mundial en 2026, independientemente de lo que ocurra en Medio Oriente.

Para México, la nueva escalada energética tiene un efecto directo: el gobierno ha utilizado estímulos al IEPS y subsidios de la CFE para contener los precios domésticos de combustibles y electricidad, lo que ha moderado la traslación de la crisis petrolera al consumidor final. Pero el margen fiscal para mantener esos apoyos no es ilimitado, y un conflicto más prolongado podría presionar el presupuesto en un contexto donde la deuda pública ya está bajo escrutinio tras la baja de calificación de Moody's en mayo.